Posiblemente hayas leido o visto artículos y gráficos donde se habla del sentimiento de los CTA, vamos a ver que es y de que se trata esto. Como hacemos generalmente en Rudolph, vamos a buscar entender que significa y como el trader puede utilizarlo en su día a día en pos de mejorar su eficiencia a la hora de operar.
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¿Qué son los CTAs?
CTA es la abreviación de Commodity Trading Advisor (Asesor de Comercio de Materias Primas) y aunque tienen “commodity” en su nombre, los CTAs utilizan estrategias de futuros para obtener ganancias en las tendencias alcistas y bajistas de los precios de los mercados líquidos regulados.
A su vez los CTA’s gestionan fondos que se conocen como “Managed Futures” (Fondos de Futuros Administrados), ambos términos se utilizan ahora de manera intercambiable para explicar las estrategias de seguimiento de tendencias para fondos de cobertura. Como señala una investigación de HSBC, diferentes fondos utilizarán señales propietarias para comprar o vender, algunos apuntan a una mayor volatilidad que otros. A pesar de las diferencias, la correlación está presente.
Seguimiento de tendencia y los CTA’s
El seguimiento de tendencias es una estrategia que tiene como objetivo identificar y capitalizar los movimientos direccionales o tendencias en los mercados financieros. Tiene sus raíces en el análisis técnico y asume que los activos tienden a continuar sus tendencias existentes hasta que veamos una señal de reversión.
Es posible (y entendible) que alguno de los lectores se sorprendan a leer esto, o incluso se mantengan escepticos… “No era que el análisis técnico lo usan solo los vendedores de cursos?” Bueno, la respuesta simple es no. Es verdad que para los que venden cursos es mas facil vender un supuesto curso de análisis técnico que un curso de macroeconomía. Pero eso no significa que este tipo de análisis (bien realizado) no se utilice a nivel institucional. De hecho es de las principales estrategias utilizadas por los algoritmos y CTA’s para operar en el mercado.
En síntesis, como seguidor de tendencias, se compra o vende un activo en función de su dirección y tendencia de precios. El trader se pondrá largo si la tendencia de precios es positiva, pero también se pondrá corto si la tendencia es bajista. Su objetivo es ingresar a posiciones lo más temprano posible una vez que se establece una tendencia y salir cuando la tendencia comienza a mostrar signos de reversión.
¿En qué se basan estas estrategias?
Las estrategias de seguimiento de tendencias se pueden aplicar en diversos marcos temporales, desde operaciones a corto plazo hasta inversiones a largo plazo. Algunos traders pueden utilizar enfoques sistemáticos o basados en reglas, mientras que otros pueden basarse en toma de decisiones discrecionales según su interpretación de las condiciones del mercado.
Dado que la estrategia es de seguimiento de tendencias, es justo decir que es una estrategia de long gamma. Funciona mejor a medida que se desarrolla el impulso. Por lo tanto, la volatilidad es buena, pero se necesitan tendencias en una dirección durante períodos más largos de tiempo para que la estrategia funcione.
Ventajas y desventajas de la estrategia de los CTAs.
Esta estrategia tiene un rendimiento inferior cuando los mercados son volátiles y no siguen una tendencia clara. Aquí tienes algunas ventajas y desventajas según CME.
Perfil de retornos convexo
Otro aspecto interesante a tener en cuenta al analizar los CTAs es su perfil de retornos. Un perfil de retornos convexo se refiere a la forma que adopta perfil de ganancias o pérdidas de la estrategia. La distribución de retornos convexos muestra una relación curva o no lineal entre el movimiento del precio del activo subyacente y las ganancias o pérdidas correspondientes. Pongamoslo en español, cuanto mas sube el activo mas se acelera la ganancia (ojo! la palabra clave es “acelera”, porque la relación no es 1 a 1, de aquí que la curva sea convexa.)
Esto es a menudo deseable porque implica asimetría en los resultados potenciales. Específicamente, significa que las ganancias potenciales por movimientos de precios positivos superan las pérdidas potenciales por movimientos de precios negativos, o que las pérdidas están limitadas mientras que las ganancias no tienen límites.
Cabe señalar que, en comparación con las acciones, los CTAs tienen una asimetría positiva. Te suena lo que dijeron desde Blackrock hace solo unos días respecto al Bitcoin? Si no lo leiste te lo spoileo, escencialmente que una cartera deberia tener 85% en BTC (claro ellos están próximos a sacar su ETF de BTC, pero el concepto es exactamente el mismo, con la diferencia que los futuros existen hace unos cientos de años).
Modelos y posicionamiento de los CTA’s
Estos modelos, que muchas veces compartimos en “Los Pits” para entender cómo está posicionado el mercado, nos informan en base a ciertos algoritmos que se basan en análisis e indicadores técnicos, cómo estan posicionados estos fondos de cobertura. Si bien cada fondo puede tener su propio enfoque y estrategia específica, sabemos que entre ellos hay una altísima correlación (como vimos mas arriba).
Sentimiento de los CTA y su uso práctico
El CTA desarrolla una estrategia en base a AT, los bancos advirtieron -hace ya un tiempo- que los CTA suelenposicionarse antes y mejor. De forma que invierten una buena cantidad de dinero en poner a equipos de quants, para que creen modelos que les den info que estan haciendo los CTA en ese momento.
A nosotros como traders nos sirve saber donde están los CTA’s porque nos indica cual es el posicionamiento del mercado, como sabemos, el mercado se mueve por los flujos de capital, compradores agresivos hacen subir los precios, y vendedores agresivos los hacen bajar. Asimismo, también sabemos que todo trader comprado es un vendedor en potencia, y todo trader vendido, es un compador en potencia.
Este potencial comprador / vendedor se cristaliza en operaciones reales cuando se ven señales de debilidad de la tendencia. Los CTA’s operan mecanicamente, y cuando las tendencia se debilita suelen salir de los activos vendiendo sus posiciones, es en ese momento en el que el vendedor en potecia, ahora es un vendedor real.
Una de las estrategias preferidas por muchos traders que buscan operar los cambios de tendencia se basa primero en verificar que el sentimiento de los CTA’s sea extremadamente alcista, para tener en su favor, toda esa energía potencial, que se desatará en cuanto la tendencia de señales de reversión.
Saludos, y hasta la próxima.