Introducción
El mercado de opciones permite construir posiciones con perfiles de riesgo muy específicos. Algunas estrategias buscan capturar movimientos fuertes del precio. Otras permiten beneficiarse de escenarios donde el mercado se mantiene estable o avanza de forma moderada.
Dentro de este segundo grupo aparece una estrategia muy utilizada por traders profesionales: el put credit spread.
El put credit spread permite estructurar una posición que genera un ingreso inicial de prima y mantiene un riesgo claramente definido. La estrategia se construye combinando la venta y compra de opciones put con distintos precios de ejercicio.
Muchos traders utilizan esta estructura cuando consideran probable que el precio del activo se mantenga por encima de un determinado nivel durante el tiempo de vida de las opciones.
En este artículo veremos:
- qué es un put credit spread
- cómo funciona un put credit spread
- en qué situaciones del mercado suele utilizarse
- un ejemplo de bull put spread
Comprender esta estrategia ayuda a ampliar el repertorio de herramientas dentro del trading con opciones.
Qué es un put credit spread
Un put credit spread es una estrategia con opciones que combina dos contratos put con diferentes precios de ejercicio.
La estructura consiste en:
- vender una opción put
- comprar otra opción put con un strike más bajo
Ambas opciones tienen:
- el mismo activo subyacente
- el mismo vencimiento
La venta de la put genera una prima mayor que la prima pagada por la put comprada. El resultado de esta combinación es un crédito inicial.
Ese crédito inicial representa la ganancia máxima de la estrategia.
La compra de la segunda put establece un límite claro al riesgo de la posición. Por esa razón el put credit spread forma parte de las estrategias de riesgo definido dentro del trading con opciones.
Esta estructura también se conoce como bull put spread, ya que se utiliza cuando el trader espera que el precio del activo permanezca por encima de un determinado nivel.
Cómo funciona un put credit spread
Para entender cómo funciona un put credit spread, conviene analizar su estructura paso a paso.
Un trader abre la posición mediante dos operaciones simultáneas:
- vende una put con un strike determinado
- compra una put con un strike inferior
La put vendida recibe una prima mayor que el costo de la put comprada.
El resultado es un crédito inicial.
La estrategia obtiene su resultado máximo cuando el precio del activo permanece por encima del strike vendido al vencimiento.
En ese escenario ambas opciones pierden valor y el trader conserva la prima recibida al inicio.
Si el precio del activo desciende por debajo del strike vendido, el spread comienza a perder valor. Sin embargo, la put comprada limita la pérdida máxima.
La distancia entre los strikes define el rango de exposición de la estrategia.
Estrategia Bull Put Spread
El bull put spread es otra forma de referirse al put credit spread.
El nombre refleja el sesgo direccional de la estrategia.
El trader utiliza esta estructura cuando considera probable que el precio del activo:
- se mantenga estable
- o continúe subiendo de forma moderada
La estrategia consiste en vender una put cercana al precio actual del activo y comprar otra put más alejada.
El objetivo es capturar la prima de la opción vendida mientras el precio se mantiene por encima del strike elegido.
Por esa razón el bull put spread aparece con frecuencia en contextos donde el mercado muestra estabilidad o tendencias alcistas moderadas.
Ejemplo de Bull Put Spread
Un ejemplo simple ayuda a visualizar el funcionamiento del put credit spread.
Supongamos que una acción cotiza en 100.
Un trader considera probable que el precio se mantenga por encima de 95 durante el próximo mes.
El trader puede construir el siguiente spread:
- vende una put strike 95
- compra una put strike 85
La venta de la put genera una prima mayor que el costo de la put comprada.
Supongamos que el crédito recibido es 2 dólares por contrato.
En ese caso:
- ganancia máxima: 2 dólares
- riesgo máximo: diferencia entre strikes menos el crédito recibido
Si al vencimiento el precio se mantiene por encima de 95, ambas opciones pierden valor y el trader conserva la prima inicial.
Este tipo de estructura permite construir una posición con una relación clara entre riesgo y recompensa.
Cuándo usar un put credit spread
Muchos traders se preguntan cuándo usar un put credit spread.
La estrategia suele utilizarse en escenarios donde el mercado presenta:
- tendencias alcistas moderadas
- movimientos laterales con soporte definido
- niveles elevados de volatilidad implícita
En estos contextos, la venta de opciones puede resultar atractiva porque las primas suelen ser mayores.
El put credit spread permite aprovechar ese entorno mientras mantiene un riesgo limitado.
Muchos traders también utilizan esta estrategia cerca de zonas técnicas donde el precio ha mostrado soporte anteriormente.
El strike vendido puede ubicarse cerca de esos niveles, lo que ayuda a estructurar la posición de forma coherente con el análisis del mercado.
Put Credit Spread y volatilidad implícita
La volatilidad implícita influye directamente en el precio de las opciones.
Cuando la volatilidad implícita aumenta, las primas de las opciones también aumentan.
Este entorno suele favorecer estrategias basadas en la venta de prima, como el put credit spread.
Un nivel elevado de volatilidad implícita permite construir spreads que reciben mayor crédito inicial.
Por esa razón muchos traders analizan la volatilidad implícita antes de abrir este tipo de posiciones.
En el blog puedes profundizar este concepto en el artículo sobre volatilidad implícita en opciones, donde se explica cómo el mercado valora la incertidumbre futura.
Put Credit Spread dentro del trading de opciones
El put credit spread forma parte de un conjunto más amplio de herramientas dentro del trading con opciones.
Muchos traders combinan esta estrategia con otros elementos del análisis de derivados, como:
- análisis de open interest
- estudio de volatilidad implícita
- comprensión de las griegas de las opciones
Este enfoque permite evaluar mejor el contexto del mercado y construir posiciones coherentes con la dinámica del precio.
Las estrategias con spreads permiten gestionar el riesgo de forma más precisa que con posiciones simples en opciones.
Por esa razón aparecen con frecuencia dentro del trading profesional de derivados.
Conclusión
El put credit spread es una estrategia con opciones que combina la venta y compra de puts para generar un crédito inicial mientras mantiene un riesgo definido.
Su estructura permite construir posiciones que se benefician cuando el precio del activo se mantiene por encima de un determinado nivel.
Dentro del trading de opciones, esta estrategia también se conoce como bull put spread, ya que se utiliza en escenarios donde el trader espera estabilidad o una tendencia alcista moderada.
Comprender cómo funciona un put credit spread permite ampliar el conjunto de herramientas disponibles para operar en el mercado de derivados.
Cuando se combina con análisis de volatilidad implícita, open interest y estructura del mercado, el put credit spread se convierte en una herramienta muy útil dentro del trading profesional con opciones.
Los spreads de crédito suelen dar mejor relación riego /beneficio que los de calls, porque generalmente el mercado tienen a valorar mas los puts.
De esta forma vender estos spreads es una muy buena forma de buscar esos rebotes en el mercado, cuando no queres tomar posiciones descubiertas.
Los spreads generalmente se arman como un paquete, es decir todo junto.
Pero en el caso de los spreads de crédito de puts muchas veces a mi me gusta vender un put primero, descubierto, y cunado el precio se mueve a mi favor lo cubro con otro put mas abajo.
Al igual que en otros spreadsm como busco un movimiento direccional quiero que mi estrategia tenga deltas, para esto es necesario separar las patas de forma tal que tenga 15/20 deltas.